增收不增利爱慕股份IPO成色几何

当前位置:主页 > 校园生活 >
增收不增利爱慕股份IPO成色几何

原标题:增收不增利 爱慕股份IPO成色几何

  相对于汇洁股份、安莉芳、都市丽人来说,爱慕股份有限公司(以下简称“爱慕股份”)资本布局已然掉队。而适逢内衣行业寒冬期,爱慕股份却一腔热忱冲击A股。最新动态显示,爱慕股份已收到证监会的首发反馈意见,IPO进程迎来实质性进展。不过,对报告期内营收连年增长但归属净利润却连降、存货高企且周转率转低的爱慕股份来说,究竟能否叩开A股市场的大门尚是未知数。

  归属净利持续下滑

  爱慕股份的前身为1981年10月设立的北京华美时装厂。此后,公司经历了集体所有制企业、股份合作制企业、有限责任公司及股份有限公司四个阶段。靠内衣起家的爱慕股份,如今的产品已扩展至保暖衣、家居服等多品类。资本驱动下,爱慕股份向A股市场发起冲击。

  招股书显示,爱慕股份专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售。目前,爱慕(Aimer)、爱慕先生(Aimermen)、爱美丽(imis)、爱慕儿童(Aimerkids)、慕澜(MODELAB)和兰卡文(LaClover)是爱慕股份已形成一定规模的主力品牌。

  财务数据显示,2017-2019年,爱慕股份实现的营业收入分别约为29.47亿元、31.19亿元、33.18亿元。营业收入保持增长的爱慕股份,利润空间却逐步压缩。2017-2019年,爱慕股份实现的归属净利润分别约为5.52亿元、4.49亿元、3.35亿元,期间的扣非后净利润分别约为5.19亿元、3.82亿元、3.13亿元,亦呈现逐年下滑态势。

  “公司净利润下滑主要是2018年起公司对旗下品牌进行了逐步变革升级,品牌形象和终端形象全面更新,同时公司在品牌推广、渠道建设、产品研发等方面的投入加大,因而公司的期间费用水平于报告期内呈现上升趋势,使得公司净利润水平逐期下滑”,爱慕股份如是表示。

  招股书显示,2017-2019年爱慕股份的期间费用分别约为14.81亿元、17.24亿元、19.33亿元,占营业收入的比重分别为50.26%、55.27%和58.24%。北京商报记者注意到,报告期内,爱慕股份的销售费用、管理费用、研发费用都呈现出上升趋势。

  其中,爱慕股份的销售费用支出占比最大。2017-2019年,爱慕股份销售费用分别约为11.57亿元、13.96亿元、15.58亿元,占营业收入比例分别为39.28%、44.77%、46.95%。

  在投融资专家许小恒看来,爱慕股份“三费”的上涨挤压了利润空间。

  疫情冲击下,爱慕股份2020年一季度的归属净利润为8352.98万元,较2019年同期下降40.18%。爱慕股份坦言,若公司未来营业收入的增长未能抵消期间费用的增长对业绩带来的影响,则公司的经营业绩会出现进一步下滑风险。

  库存高企周转率下降

  招股书显示,2019年爱慕股份的主要产品文胸、内裤、保暖衣、家居服及其他服饰的单价分别为188.74元/件、66.73元/件、203.51元/件、219.3元/件,上述产品售价较2018年均同比下滑。

  一位服装行业人士认为,降价确实拉动了爱慕股份营业收入的增长,但同时也压缩了公司的利润空间。

  不过,降价促销的背后,爱慕股份的存货规模却不断攀升。2017-2019年,爱慕股份的存货账面价值分别约为7.46亿元、9.05亿元和11.32亿元,占公司各期末总资产的比重分别为22.52%、26.05%和32.05%,占各期末流动资产的比重分别为36.84%、43.69%和55.55%。

  爱慕股份存货中主要是库存商品的增加,2018年末、2019年末,爱慕股份的库存商品余额增幅分别为17.71%、25.02%。

  上述人士表示,对于服饰企业而言,若其销售模式中直营模式和电商模式的占比较高,则往往需保持相当规模的存货以满足终端陈列和线上备货的需求。

  不过,爱慕股份亦面临计提存货跌价准备的风险。据招股书,爱慕股份2017-2019年的存货跌价准备分别约为1.37亿元、1.51亿元、1.69亿元,占各期存货余额的比例为18.39%、16.63%、14.92%。竞争对手汇洁股份在2017-2019年的存货跌价准备占存货余额的比例分别为2.84%、5.71%、7.93%。

  北京商报记者注意到,存货居高不下的爱慕股份,存货周转率出现下滑。数据显示,爱慕股份2017-2019年存货周转率分别为1.03次、1.05次、0.95次,期间同行业存货周转率的均值为1.4次、1.5次、1.76次。

  首发反馈意见中,证监会要求爱慕股份说明报告期存货周转率下滑且低于同行业可比公司的原因及合理性。

  “若公司未来未能维持适当的库存水平、存货周转率显著低于同行业上市公司水平、库存商品大面积滞销,则存货跌价大幅增加,公司的业务、经营业绩及财务状况会受到不利影响”,爱慕股份在招股书中如是表示。

  电商渠道收入是否可持续

( 发布日期:2020-11-28 13:44 )